BONDS_SC

263

подписчика

45

подписок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

BONDS_SC
BONDS_SC

11 июня

😔 Почему ОФЗ не растут в цене? В теории при снижении ключевой ставки цены облигаций с фиксированным купоном должны расти. Это работает, когда у инвесторов есть полная уверенность в том, куда и с какой скоростью движется ставка. А сейчас мы видим следующую проблему: на рынок давит целый комплекс реальных рисков, которые перевешивают позитивный сигнал от цикла смягчения ДКП. ⛔️ Главная причина остановки: проинфляционные риски. Снижение цен на ОФЗ — это прямое следствие того, что рынок закладывает в стоимость замедление или даже остановку цикла снижения ключевой ставки. Основные опасения связаны с высоким инфляционным давлением, которое, как мы можем наблюдать, уже нивелирует эффект от действий ЦБ. 🔻 Топливный кризис и высокие цены: цены на топливо остаются одним из ключевых факторов, подогревающих инфляцию. Ситуация на рынке топлива создает существенные проинфляционные риски, опасения по поводу ускорения роста цен на бензин лишают рынок оптимизма. Также свою роль сыграл рост цен на нефть из-за геополитической напряженности на Ближнем Востоке. 🔻 Бюджетные риски и планы правительства: заявления официальных лиц о возможной корректировке бюджета и увеличении гос. заимствований также являются проинфляционным фактором. Дополнительные расходы бюджета могут свести на нет усилия ЦБ по сдерживанию цен. 🔻 Высокие инфляционные ожидания: опросы показывают, что и бизнес, и население закладывают в свои планы высокую будущую инфляцию. Эти ожидания становятся являются для ЦБ ключевым аргументом, чтобы не спешить со смягчением ДКП. ❗️Помимо макроэкономических рисков, есть и чисто рыночные причины, усиливающие давление на котировки: – Рекордное предложение со стороны Минфина: правительство активно занимает средства, а постоянное поступление на рынок большого объема новых бумаг при сохраняющемся спросе оказывает прямое давление на цены уже существующих выпусков. – Осторожная риторика и действия ЦБ: регулятор снижает ставку крайне осторожно, а рынок-то ждет более решительных действий. Кроме того, из пресс-релизов ЦБ исчезли четкие ориентиры по будущей траектории ставки, что было воспринято как сигнал высокой неопределенности и снизило уверенность инвесторов. – Бегство в короткие бумаги: инвесторы перекладываются в краткосрочные облигации с плавающим купоном, которые менее чувствительны к изменению ставок и в меньшей степени подвержены ценовым колебаниям. Это перераспределение спроса оставляет длинные выпуски без поддержки. – Геополитическая неопределенность: ухудшение ожиданий по геополитике в последнее время также добавило негатива и заставило инвесторов пересмотреть свои позиции. 🤔 Чего ждать дальше? Многие эксперты сходятся во мнении, что падение цен на ОФЗ — это временная коррекция, а не начало нового долгосрочного тренда. ✅ Краткосрочный прогноз: постепенное оживление может начаться ближе ко второй половине 2026 года, когда у ЦБ будет больше статистики для подтверждения успехов в борьбе с инфляцией. ✅ Долгосрочная перспектива: в целом потенциал для роста сохраняется. По мере дальнейшего замедления инфляции ключевая ставка будет снижаться, и длинные ОФЗ, по разным оценкам, могут принести общую доходность (купоны + рост цены) более 30% годовых. ОФЗ 26238, например, является одним из главных бенефициаров этого процесса именно из-за его максимальной чувствительности к изменению ставок. 🧠 Итог Текущая просадка ОФЗ — это следствие взвешенного подхода инвесторов, которые закладывают в цены не только сам факт снижения ставки, но и все сопутствующие риски (инфляция, бюджет, геополитика). Это закономерная реакция рынка на комплекс факторов. Для долгосрочного инвестора такая ситуация может быть возможностью для входа или усреднения, но важно быть готовым к сохранению волатильности в ближайшие месяцы. Контролируйте размер позиции и инвестируйте с пониманием рисков, а не под влиянием краткосрочных ожиданий. А какую тактику выбираете сейчас вы? #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #офз #облигации #инфляция
Card image 1
7
8
BONDS_SC
BONDS_SC

27 апреля

🏠 Финансовые результаты GloraX за 2025 год GloraX — лидер российского рынка девелопмента по темпам региональной экспансии. Компания присутствует в 11 регионах РФ, включая Москву, Санкт-Петербург, Нижний Новгород, Казань и Владивосток. Портфель текущих проектов составляет 5 065 тыс. м², а общая площадь проектов достигает 8 млн м². Сегодня эмитент опубликовал консолидированную отчётность по МСФО за 2025 год. 📊Ключевые показатели по итогам 12 месяцев 2025 года: - Выручка: 41,3 млрд руб. (+27% г/г) - Валовая прибыль: 14,8 млрд руб. (+14% г/г) - EBITDA: 14,0 млрд руб. (+36% г/г). Рентабельность по EBITDA выросла до 34% (+2 п.п.) - Чистая прибыль: 3,1 млрд руб. (рост в 2,5 раза г/г) 📣 Генеральный директор компании Александр Андрианов заявил, что компания достигла верхней границы целевого ориентира по EBITDA, а чистая прибыль выросла рекордными темпами. Драйверами роста стала экспансия в регионы, которая позволила обогнать рынок в целом (+27% против отрицательной динамики у многих конкурентов). 📊Чистый долг вырос в абсолютном выражении, ключевые метрики с учетом модели эскроу под контролем. - Денежные средства: 1,4 млрд руб. (рост в 3 раза г/г) - Средства на эскроу-счетах: 39,6 млрд руб. (рост в 2,2 раза г/г) - Чистый долг/EBITDA: 2,8x (против 2,85x годом ранее) ❗️Без учета эскроу соотношение чистого долга к EBITDA составляет 5,6х (4,6х годом ранее). Да, значительная часть долга — проектное финансирование, обеспеченное будущими поступлениями с эскроу. Но если вы оцениваете облигации компании, вы должны понимать, что обслуживание долга лежит на компании, а не на средствах дольщиков, которые до ввода дома эмитенту не принадлежат. - Чистый операционный денежный поток (OCF) находится в глубоком минусе: -19 млрд руб. (против -784,7 млн руб. годом ранее). Отрицательный OCF сам по себе не всегда плохо для быстрорастущего девелопера, он показывает, что компания активно инвестирует в новые проекты. Но он снижает финансовую гибкость и увеличивает зависимость от внешнего финансирования (кредитов, облигаций). 👉 Что еще важно: — Уровень покрытия проектного финансирования эскроу вырос с 71% до 87%, это снижает стоимость фондирования. — Как следствие, средняя ставка по кредитному портфелю снизилась с 17,3% до 13,2%. Это позитивный тренд. ↗️ Операционные и инвестиционные драйверы: - I квартал 2026 года показал ещё более впечатляющую динамику: продажи выросли в 1,9 раза г/г — до 12,6 млрд руб. Ключевым драйвером стала стратегия масштабирования бизнеса по мере смягчения ДКП ЦБ: доля регионов в продажах достигла 67%. - Компания наращивает портфель за счёт M&A (приобретение 99% «ЖилКапИнвест» во Владивостоке) и планирует довести портфель до 9 млн кв. м в 2026 году. - Запуск новых проектов в Ленинградской области на 123 млрд руб. и в других регионах сулит рост в будущем. 💼 Кредитный рейтинг АКРА повысило рейтинг в августе 2025 года до BBB со стабильным прогнозом, а НКР в апреле 2026 года подтвердило рейтинг на уровне BBB+, изменив прогноз со стабильного на позитивный, что отражает вероятность дальнейшего повышения. ✅ Что в итоге GloraX показывает устойчивый рост в непростых рыночных условиях. Высокий уровень покрытия проектного финансирования, снижение ставок по кредитам и позитивные ожидания от смягчения ДКП ЦБ создают благоприятный фон для дальнейшего развития. ⚠️Ключевые риски остаются на уровне отрасли: зависимость от ипотечных программ, регуляторные изменения и потенциальное замедление рынка жилья. Однако пока компания успешно их диверсифицирует за счёт экспансии в регионы. Для девелоперов так же привычна повышенная долговая нагрузка и отрицательный OCF, что снижает финансовую гибкость при ухудшении спроса на жильё. Какое у вас мнение о GloraX? Держите облигации данного эмитента? #глоракс #glorax #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655 Если обзор был для вас полезен, буду очень благодарен вашей поддержке в виде реакций и подписки на блог🚀
Card image 1
5
6
BONDS_SC
BONDS_SC

13 апреля

🔸«Полюс» размещает долларовые облигации с купоном до 8,25%: защита от валютных рисков и надежность золотого гиганта ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в России и один из ведущих мировых золотодобытчиков. Компания известна низкой себестоимостью добычи и высокой маржинальностью бизнеса. Завтра пройдет сбор заявок по новому выпуску в долларах. Размещение запланировано на 17 апреля. 🪙 Основные параметры выпуска ПБО-05: - Купон: до 8-8,25%, раз в месяц - Срок: 5 лет - Объем: $100 млн - Амортизация: нет - Оферта: пут через 4 года - Номинал: $1000 📊Немного о финансовых и операционных результатах эмитента Компания демонстрирует устойчивый операционный поток и рост чистой прибыли: ▪︎ Выручка: 712,8 млрд руб. (+2,5% г/г) ▪︎ Операционная прибыль: 418,1 млрд руб. (-7% г/г) ▪︎ Чистая прибыль: 314,1 млрд руб. (+2,8% г/г) ▪︎ OCF: 443,9 млрд руб. (+37% г/г) Баланс и долговая нагрузка: ▪︎ Активы: 1,25 трлн руб. (+8,5% г/г) ▪︎ Собственный капитал: 271,9 млрд руб. (рост в 2 раза г/г) ▪︎ Обязательства: 978,5 млрд руб. (-4,5% г/г) ▪︎ Чистый долг: 649,2 млрд руб. (-9,8% г/г) ▪︎ ЧД/EBITDA: 1,25х (1,34х годом ранее) Долговая нагрузка комфортная и сокращается. Высокий уровень генерации свободных денежных средств позволяет компании без труда обслуживать долг. 💼 Кредитный рейтинг Эксперт РА, НКР: ААА со стабильным прогнозом Рейтинг кредитоспособности ПАО «Полюс» обусловлен сильной оценкой бизнес-профиля, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и низким уровнем корпоративных рисков. ✅ Преимущества 1. Валютная диверсификация + защита от девальвации рубля + естественное хеджирование валютного риска эмитента. Выручка «Полюса» привязана к доллару, поэтому курс рубля не влияет на способность компании обслуживать долг. 2. Ежемесячный купон создает регулярный денежный поток. 3. Высокий кредитный рейтинг, надежный крупный эмитент, минимальный кредитный риск. ⚠️ Риски 1. Достаточно высокий порог входа, это ограничивает круг розничных инвесторов. 2. Риск реинвестирования после оферты. Если по путу вернут деньги, их придется реинвестировать по новым, возможно, более низким ставкам. 3. При укреплении рубля доходность снизится. 💬 Вывод Отличный инструмент для инвесторов, которые хотят добавить в портфель долларовую доходность с минимальным кредитным риском. Подойдёт как позиция в защитной части портфеля, особенно если вы ожидаете ослабления рубля. Не является ИИР. Взяли бы такой выпуск в портфель? Делитесь мнением в комментариях! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #полюс #облигации #обзор_эмитента $RU000A108L81 $RU000A108P79 Если обзор был для вас полезен, буду очень благодарен вашей поддержке в виде реакций и подписки на блог! Здесь я регулярно публикую разборы облигаций, эмитентов и полезный обучающий контент для инвесторов 🚀
Card image 1
9
10
BONDS_SC
BONDS_SC

6 апреля

🔋 Новый выпуск Россети Сибирь: флоатер КС+190 б.п. — надёжность с небольшой премией На рынок выходит ПАО «Россети Сибирь» — межрегиональная электросетевая компания, обслуживающая территории 8 субъектов РФ (Алтай, Бурятия, Хакасия, Красноярский край, Кемеровская область, Омская область и др.) Компания занимает доминирующее положение в данных регионах (доля тарифной выручки 70%). 🗓 Завтра эмитент проводит сбор заявок по выпуску 001Р-01. Основные параметры: - Купон: до КС+190 б.п., раз в месяц - Срок: 3 года - Объем: 5 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. При текущей КС купон составит максимум 16,9% годовых с ежемесячной выплатой. Флоатер защищает от движений ставки, при ее снижении доходность упадет, но останется рыночной. 📈Финансовые результаты (2025 г., МСФО) - Выручка: 133,4 млрд руб. (+72% г/г) - Операционная прибыль: 10,6 млрд руб. (+79%) - Чистая прибыль: 1,2 млрд руб. (против убытка 862 млн годом ранее) - OCF: 18,2 млрд руб. (рост с 5,4 млрд руб.) - Активы: 113,5 млрд руб. (+20%) - Собственный капитал: 15,2 млрд руб. (+8%) - Чистый долг: 43,1 млрд руб. (-11%) - ЧД/EBITDA: 2,6х (снизилось с 3,8х) - ICR: 1,1 (улучшилось с 0,8) - КТЛ: 0,5 (был 0,27) Компания демонстрирует впечатляющий рост выручки и операционной прибыли, вышла в чистую прибыль. Долговая нагрузка снизилась, операционный поток вырос в 3,4 раза. Единственные тревожные моменты — покрытие процентов остаётся низким, как и коэффициент текущей ликвидности, но в целом по всем показателям наблюдается улучшение. 💼 Кредитный рейтинг АКРА: AA+, прогноз «Стабильный» (декабрь 2025 г.) Что поддерживает: - Высокая вероятность экстраординарной поддержки от ПАО «Россети»; - Доминирующее положение в регионах; - Сильный операционный профиль; - Адекватное корпоративное управление. Сдерживающие факторы: - Средняя долговая нагрузка; - Низкое покрытие процентов. ✅Преимущества - Высокий кредитный рейтинг, надежный системообразующий эмитент с сильной поддержкой; - Сильные операционные результаты, снижение долговой нагрузки; - Ежемесячные купоны, удобно для реинвестирования; - Прозрачность и управление. ⚠️Риски - Низкое покрытие процентных расходов; - Низкий коэффициент текущей ликвидности (0,5). Формально компания не покрывает краткосрочные обязательства оборотными активами; - Регуляторные риски. Тарифы на электроэнергию устанавливаются государством, и социально-политические факторы могут ограничить их рост; - Снижение доходности при снижении КС. 💬 Вывод В целом — хороший выпуск от надежного эмитента с адекватной доходностью. Отлично подойдет для диверсификации портфеля и консервативным инвесторам, удобство денежного потока обеспечивается ежемесячными купонными выплатами. Плюс — понятная структура выпуска, нет амортизаций и оферт. Даже несмотря на проблемы с краткосрочной ликвидностью и покрытием процентов, вероятность воплощения рисков низкая из-за поддержки материнской структуры и государственной значимости. Не является ИИР. #россети #россети_сибирь_001р_01 #россети_сибирь #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #облигации #обзор_эмитента #финансовые_результаты Если обзор был для вас полезен, буду очень благодарен вашей поддержке в виде реакций и подписки на блог! Здесь я регулярно публикую разборы облигаций, эмитентов и полезный обучающий контент для инвесторов 🚀
Card image 1
8
9
BONDS_SC
BONDS_SC

3 апреля

🧊Заморозка вкладов: откуда взялись слухи и есть ли риск на самом деле В последние месяцы тема заморозки вкладов снова всплыла в инфополе и периодически вызывает тревогу у частных инвесторов. Давайте разберемся, откуда вообще пошёл этот нарратив и есть ли под ним хоть какая-то база. 🔎Откуда взялись слухи Поводом для новой волны стала история с обсуждением профессора ВШЭ Кирилла Андросова огромного объёма средств на счетах граждан — около 67 трлн рублей, и о том, как эти средства можно использовать эффективнее. В пересказах это быстро превратилось в идею, что государство якобы может забрать эти деньги и направить их в экономику. 👉Хотя в реальности речь шла о другом. Обсуждался инвестиционный потенциал этих средств — не изъятие, а вопрос, как сделать так, чтобы деньги активнее работали. 🤔Это, в целом, типичный механизм появления таких слухов. Берётся реальное высказывание, вырывается из контекста, усиливается через соцсети, а затем превращается в тревожный сценарий. Причём подобные разговоры возникают не впервые. Они уже появлялись и в 2024, и в 2025 году — на фоне инфляции, курса рубля и роста ставок. И каждый раз выяснялось одно и то же: доказательной базы под ними нет. ❗️ Важно понимать, что сама идея изъятия или заморозки плохо сочетается с тем, как устроена банковская система. Вклады — это не просто деньги, которые лежат без движения на счету или у кого-то в сейфе. Это ресурс, который банки сразу пускают в оборот: выдают кредиты, финансируют бизнес, поддерживают экономическую активность. По сути, вклад — это форма займа банку, а не бессмысленное хранение. В этом смысле деньги не нужно дополнительно использовать, так как они и так работают. 🤝Речь здесь идет не только о юридической стороне вопроса, но и о базовом принципе доверия. Банковская система существует ровно до тех пор, пока сохраняется уверенность, что деньги доступны. Любое ограничение доступа, даже гипотетическое, подрывает этот фундамент. Поэтому можно однозначно судить: потенциальный ущерб от подобных решений значительно превышает любую теоретическую выгоду. 🏦 Что говорят власти и рынок Официальная позиция ЦБ на протяжении всего времени остаётся однозначной: подобные действия не рассматриваются и не имеют экономического смысла. Нет ни законопроектов, ни инициатив, которые предполагали бы подобные меры. ⚙️ Экономическая логика Если смотреть не на слухи, а на механику системы: 1. Банкам это не нужно. Проценты по кредитам выше депозитных, у банков есть источник выплат. 2. У ЦБ есть другие инструменты. Регулятор может управлять ликвидностью через РЕПО, кредиты банкам и т.д., без изъятия денег у населения. 3. Заморозка = потеря доверия. Это ключевой момент. Такой шаг разрушает банковскую систему, провоцирует массовый отток средств, подрывает долгосрочное финансирование экономики. 4. Государству это невыгодно. Наоборот, текущая политика — удерживать деньги внутри банковской системы, а не выталкивать их. ⁉️ Почему тема вообще возникает Несмотря на слабую фактическую базу, у страха есть понятные причины: - историческая память; - большой объём вкладов, чувствительность темы денег и сбережений; - общая нестабильность, активное распространение и обсуждение в соцсетях. 🧠 Итог На текущий момент: • слухи имеют информационное, а не экономическое происхождение • официальные институты их последовательно опровергают • системных предпосылок для заморозки вкладов нет Более того, такой сценарий противоречит логике всей текущей финансовой политики. Верите ли вы в сценарий заморозки вкладов или считаете это информационным шумом? #вклады #экономика #заморозка_вкладов #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени Не забывайте подписываться на блог, здесь обзоры облигаций, эмитентов и полезный контент для инвесторов! 🚀
10
11
BONDS_SC
BONDS_SC

26 марта

АО ЛК «Роделен»: новый облигационный выпуск с купоном до 23% годовых ЛК «Роделен» — универсальная лизинговая компания с портфелем, сконцентрированным на недвижимости и оборудовании. Компания активно масштабируется: за последний год чистые инвестиции в лизинг выросли на 23,6%, что выше среднерыночных темпов. ✍️ Параметры нового выпуска: - Объем: 500 млн руб. - Срок обращения: 5 лет - Купон: до 23% годовых (периодичность — ежемесячно) - Амортизация: по 2,77% от номинала в даты с 25-го по 59-й купон - Оферта (call): через 2, 3 и 4 года - Номинал: 1000 руб. 📊 Финансовые результаты и долговая нагрузка (РСБУ) По итогам 9 месяцев 2025 года компания демонстрирует рост масштаба бизнеса: - Активы: 6,7 млрд руб. (+17,6% с начала года) - Капитал: 711,8 млн руб. (+27,5% с начала года) - Выручка: 982,5 млн руб. (+41% г/г) - Операционная прибыль: 774,4 млн руб. (+51% г/г) - Чистая прибыль: 93,7 млн руб. (-4,5% г/г) Сокращение ЧП связано с двукратным ростом процентных расходов, что отражает возросшую долговую нагрузку. Ключевые метрики: - Чистый долг: 5,1 млрд руб. (+18% с начала года) - Чистый долг/EBITDA LTM: 4,7х (5,5х на начало года) - Чистый долг/Капитал: 7,2х (7,7х на начало года) - ICR: 0,9 против 1,1 годом ранее - Коэффициент автономии: 0,11 (0,09 на начало года) - Коэффициент текущей ликвидности: 13,6 (рост с 10,1) На фоне активного роста бизнеса долговая нагрузка остается высокой. Показатель ICR ниже 1 указывает, что операционной прибыли недостаточно для покрытия процентных расходов, что повышает зависимость от рефинансирования. Высокая текущая ликвидность (13,6) формально комфортна, но может сигнализировать о неэффективном управлении оборотными активами (рост запасов и дебиторки). Операционный денежный поток снизился на 12% (г/г) до 1,2 млрд руб., что на фоне растущего долга также требует внимания. 💼 Кредитный рейтинг Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности компании до уровня BBB с развивающимся прогнозом в октябре 2025 г. Ранее рейтинг находился на уровне BBВ+ со стабильным прогнозом. Ключевые факторы понижения: - Ухудшение качества лизинговых активов: доля задолженности более 90 дней выросла с 2% до 5%; - На балансе находится около 11% ЧИЛ (чистых инвестиций в лизинг) в виде задолженности по расторгнутым договорам и изъятого имущества, что оценивается агентством как высокий уровень риска. Поддерживающие факторы: - Удовлетворительные рыночные позиции (рост доли рынка, расширение бизнеса); - Приемлемая достаточность капитала при высокой рентабельности; - Комфортная ликвидная позиция и сбалансированность активов/пассивов. ✅ Преимущества выпуска - Высокий купон; - Амортизация: постепенное погашение основного долга снижает риск единовременного рефинансирования. - Возможность досрочного погашения дает эмитенту гибкость в управлении долгом. - Рост бизнеса. ⚠️ Риски - Качество лизингового портфеля — значительная доля проблемной и реструктурированной задолженности;. - Долговая нагрузка остается высокой, ICR < 1. - Основная часть пассивов приходится на облигационные займы (61%), что при возможном ухудшении рыночной конъюнктуры может создать сложности с рефинансированием. - Снижение OCF на фоне растущего бизнеса требует контроля за оборотным капиталом; - Call опцион и амортизация создают риски реинвестирования и снижения доходности. 💬 Итог Компания активно растет и сохраняет формально комфортную ликвидность. Однако ухудшение качества лизингового портфеля, высокий уровень проблемной задолженности и низкое покрытие процентов делают эмитента чувствительным к макроэкономической конъюнктуре и платежеспособности контрагентов. Инвестиционное решение требует взвешенного подхода: выпуск может быть интересен инвесторам с высокой толерантностью к риску и горизонтом, позволяющим отслеживать развитие ситуации с качеством активов и долговой устойчивостью эмитента. Не ИИР. #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #роделен Не забывайте подписываться на блог, здесь обзоры облигаций, эмитентов и полезный контент для инвесторов! 🚀
Card image 1
8
9
BONDS_SC
BONDS_SC

23 марта

🆕 Новый выпуск «Автоассистанс» с купоном до 25% — обзор АО «АВТОАССИСТАНС» (Российское автомобильное товарищество, РАТ) — федеральный оператор услуг эвакуации, технической помощи на дороге, юридической и справочно-информационной поддержки для автомобилистов и мотоциклистов. Завтра эмитент проводит сбор заявок по новому выпуску облигаций. Давайте посмотрим на основные параметры и финансовое положение компании 👇 ✍️ Параметры выпуска 001Р-01 - Дата размещения: 27 марта - Купон: до 25%, раз в месяц - Срок: 3 года - Объем: 350 млн руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Альфа Банк, Первоуральскбанк 💼Кредитный рейтинг НКР: ВВ+ (повышение с BB прогноз «стабильный») Повышение рейтинга связано с улучшением обслуживания долга, структуры фондирования, усилением корпоративного управления и началом подготовки отчётности по МСФО. Поддержку оказывает длительный опыт работы и собственная IT-платформа. Сдерживающие факторы — высокая конкуренция и отраслевые риски. 📈Финансовые результаты (9 мес. 2025 г., РСБУ) - Выручка: 1 млрд руб. (-6% г/г) - Операционная прибыль: 102,9 млн руб. (+51% г/г) - Чистая прибыль: 85 млн руб. (+52% г/г) - Активы: 619,9 млн руб. (+10,9% с начала года) - Собственный капитал: 174,5 млн руб. (+95% с начала года) - Долгосрочные займы: 17,6 млн руб. (+22% с начала года) - Краткосрочные займы: 1,8 млн руб. (без изменений) - Денежные средства: 36,2 млн руб. (+175% с начала года) - Чистый долг: отрицательный (-16,8 млн руб.) - OCF: 121,7 млн руб. (+53% г/г) - Коэф. текущей ликвидности: 0,63 (0,51 на начало года) - Коэф. автономии: 0,28 (0,16 на начало года) Несмотря на небольшое снижение выручки, компания увеличила чистую прибыль на 52% благодаря росту операционной эффективности. Собственный капитал вырос почти вдвое, а операционный поток также вырос до 121 млн руб., что полностью покрывает текущие займы. Чистый долг остаётся отрицательным, что для ВДО-эмитента является редкостью. Коэффициент автономии вырос с 0,16 до 0,28, баланс стал более устойчивым. ✅Преимущества - Высокий ежемесячный купон (до 25%); - Рост чистой прибыли на 52% г/г; - Отрицательный чистый долг; - Положительный растущий операционный поток; - Повышение кредитного рейтинга от НКР; - Отсутствие амортизации и оферты: прозрачная структура до погашения. ⚠️Риски - Низкая текущая ликвидность (0,63): зависимость от скорости оборачиваемости дебиторской задолженности; - Высокая доля дебиторской задолженности (203 млн руб., почти 33% активов); - Снижение выручки на 6% год к году. 💬Вывод «Автоассистанс» — редкий для ВДО-сегмента случай по финансовым показателям. Повышение рейтинга и положительная финансовая динамика (за исключением небольшого снижения выручки) создают хороший кредитный профиль. Основные риски — низкая ликвидность и высокая дебиторская задолженность, что требует стабильной платёжной дисциплины контрагентов. Выпуск выглядит привлекательно для инвесторов, ориентированных на высокую доходность с умеренным кредитным риском. Посмотрим на итоговый купон. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Как вам выпуск? Будете подавать заявку? #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #автоассистанс #обзор_эмитента #облигации
Card image 1
10
11
BONDS_SC
BONDS_SC

17 марта

🆕 Новый выпуск «ТЕХНО Лизинг» с купоном до 24% — обзор ООО «ТЕХНО Лизинг» — лизинговая компания, специализирующаяся на финансовой аренде (лизинге) транспортных средств и оборудования. Компания работает на рынке с 2007 года и предоставляет услуги широкому кругу корпоративных клиентов. 📅 Сегодня эмитент проводит сбор заявок по новому выпуску облигаций 001Р-08. Основные параметры: - Купон: до 24%, раз в месяц - Срок: 3 года - Объем: 476 млн руб. - Амортизация: да, по 7,5% в даты 24, 27, 30, 33 купонов (погашение частями в последний год обращения) - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Велес Капитал - Доступен неквалифицированным инвесторам 💼 Кредитный рейтинг Эксперт РА: ruBB+, прогноз «развивающийся» Ранее рейтинг был на уровне ruBBB- с развивающимся прогнозом. Понижение связано с ростом объёма изъятого имущества на балансе и увеличением сроков его реализации. 📈 Финансовые результаты (9 мес. 2025 г., РСБУ) - Активы: 5,88 млрд руб. (-1,2% с начала года) - Собственный капитал: 539,9 млн руб. (+28% с начала года) - Выручка: 1,6 млрд руб. (+39% г/г) - Чистая прибыль: 117,9 млн руб. (рост в 2,3 раза г/г) - Чистый долг: 4,8 млрд руб. (+7% с начала года) - ЧД/Капитал: 8,9х (против 10,5х на начало года) - OCF: -181 млн руб. (-487 млн руб. годом ранее) - Коэф. тек. ликвидности: 1,64 (1,38 на начало года) - Коэф. автономии: 0,09 (0,07 на начало года) Компания показывает неплохую операционную динамику: выручка растёт почти на 40% год к году, чистая прибыль увеличилась более чем вдвое, собственный капитал прибавил 28%. Коэффициент текущей ликвидности подтянулся до более-менее комфортных значений, отрицательный операционный поток сократился в 2,7 раза: дыра в ликвидности постепенно становится меньше. ❗️ Ключевые проблемы: • Качество активов. Рейтинговое агентство указывает на рост проблемной задолженности (изъятое имущество). • Чистый долг вырос ещё на 7% при снижающихся активах. • Долговая нагрузка (ЧД/Капитал) остается экстремально высокой (8,9х), хотя и снизилась. Для лизинга характерна высокая долговая нагрузка, однако у этого эмитента она явно одна из самых высоких в отрасли. • Автономия находится на очень низком уровне (0,09), бизнес существует практически полностью на заемные средства. ✅ Преимущества - Высокий и ежемесячный купон (до 24%); - Рост выручки и чистой прибыли; - Улучшение ликвидности и сокращение отрицательного OCF. ⚠️ Риски - Недавнее понижение кредитного рейтинга; - Снижение активов при растущем долге; - Низкая доля собственного капитала; - Высокая долговая нагрузка; - Отрицательный операционный поток (пусть и улучшается); - Амортизация в последний год. 💬 Вывод «ТЕХНО Лизинг» — классический кейс ВДО. Сейчас компания проходит через сложный этап, связанный с качеством лизингового портфеля. Изъятое имущество и последовавшее за этим понижение рейтинга — это красный флаг, за которым нужно следить. Кроме этого активы падают, долг растёт, а собственного капитала практически нет. Такой выпуск подойдёт только тем, кто осознанно заходит в высокодоходные спекуляции и готов к тому, что помимо высоких купонов могут быть новости о новых проблемах с имуществом или даже техническом дефолте при резком ухудшении ликвидности. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #техно_лизинг_001p_08 #техно_лизинг #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #обзор_эмитента #финансовые_результаты #облигации #новый_выпуск Не забывайте подписываться на блог, здесь обзоры облигаций, эмитентов и полезный контент для инвесторов!
Card image 1
5
6
BONDS_SC
BONDS_SC

13 марта

🚂АО «Синара - Транспортные Машины» (СТМ) — обзор эмитента АО «Синара - Транспортные Машины» (СТМ) — один из крупнейших российских производителей ж/д техники, входящий в Группу Синара. Компания выпускает магистральные и маневровые локомотивы, электропоезда, путевую технику и городской электротранспорт. СТМ — ключевой поставщик РЖД, а по некоторым видам техники — единственный в России. 📊Ключевые показатели по МСФО за 1П2025 - Выручка: 54,7 млрд руб. (+2% г/г) - Опер. прибыль: 3,9 млрд руб. (-34% г/г) - Чистый убыток: -4,7 млрд руб. (прибыль 4 млн руб. годом ранее) - EBITDA скорр.: 6,3 млрд руб. (-3,7% г/г) - Чистый долг: 66 млрд руб. (+51% с начала года) - ЧД/EBITDA LTM: 5,2х (3,7х на начало года) - Коэф. тек. ликвидности: 0,87 (0,96 на начало года) - Коэф. автономии: 0,1 (0,13 на начало года) - OCF: -5 млрд руб. (было -14,2 млрд руб. годом ранее) - ICR: 0,28х (0,84х годом ранее) Выручка стабильна, но чистая прибыль ушла в минус из‑за роста процентных расходов (до 13,7 млрд руб.) на фоне увеличения долга и высокой ключевой ставки. OCF отрицательный второй год — бизнес требует финансирования. Долговая нагрузка взлетела до 5,2х EBITDA, операционная прибыль не покрывает проценты. 📉Причины ухудшения результатов 1. Сокращение заказа со стороны РЖД. Производство путевой техники и тепловозов упало в 5 раз. 2. Процентные ставки. Большая часть кредитов имеет плавающую ставку (КС + спред). Рост ключевой ставки в 2025 году просто съел чистую прибыль. 3. Вынужденная оптимизация. Компания законсервировала часть производственных площадок из-за отсутствия заказов. 🏭 Отрасль и макроэкономика Железнодорожное машиностроение России сейчас переживает структурную трансформацию. Основные драйверы: — Проект ВСМ Москва — Санкт-Петербург. Запуск магистрали планируется в 2028 году, время в пути сократится до 2 часов 15 минут. СТМ — ключевой участник проекта: «Уральские локомотивы» разрабатывают высокоскоростные поезда для ВСМ. Производство локомотивов начнется в 2026 году, первый состав будет готов в 2027-м. — Городской электротранспорт. Компания развивает производство троллейбусов и электробусов «СИНАРА». Подписан СПИК 2.0 с объемом инвестиций 430 млн руб., продукция уже курсирует в 6 городах России. — Импортозамещение. Минпромторг ужесточает требования к локализации подвижного состава, что играет на руку отечественным производителям. Основные вызовы: — Сокращение инвестпрограммы РЖД. Инвестиционная программа монополии на 2026 год сокращена на 20% — до 713,6 млрд руб. (против 890,9 млрд в 2025-м) . Это напрямую влияет на заказы для СТМ. — Высокая ключевая ставка. Учитывая большой долг с плавающими ставками, макроэкономические условия остаются крайне тяжелыми для эмитента. — Зависимость от одного заказчика. Более 90% выручки приходится на российский рынок. 💼 Кредитный рейтинг и поддержка материнской компании АКРА: А с негативным прогнозом (февраль 2026 г.) Причина смены прогноза — двукратный рост совокупного долга за два года. ❗️ Ключевой фактор поддержки — материнская структура (Группа Синара). Агентство прямо указывает положительное влияние возможности поддержки со стороны мат. структуры в случае необходимости. При этом негативный прогноз по СТМ связан именно с прогнозом по рейтингу самой Группы Синара. ✅ Преимущества - Ключевая роль в проекте ВСМ (долгосрочный драйвер роста); - Поддержка материнской компании (Группа Синара); - Сильные рыночные позиции (ключевой поставщик РЖД). ⚠️ Риски - Высокая долговая нагрузка; - Операционная прибыль не покрывает проценты; - Отрицательный OCF; - Сокращение инвестпрограммы РЖД и падение заказов; - Высокая чувствительность к ключевой ставке; - Негативный прогноз от АКРА. В следующей части разберем облигации эмитента. Если интересно, поставьте реакцию! Спасибо, что читаете. Не забывайте подписываться на блог, здесь обзоры облигаций, эмитентов и полезный контент для инвесторов! #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #синара #стм #обзор_эмитента #финансовые_результаты $RU000A1082Y8 $RU000A103G00
Card image 1
14
15
BONDS_SC
BONDS_SC

12 марта

💡Новый выпуск ЭнергоТехСервиса с купоном до 19% — обзор ООО «ЭнергоТехСервис» — российская энергетическая компания, специализирующаяся на строительстве и обслуживании объектов распределенной генерации, а также производстве энергооборудования на собственном заводе. Сегодня проходит сбор заявок по новому выпуску 001P-09. Основные параметры: - Дата размещения: 17 марта - Купон: до 19%, раз в месяц - Срок: 4 года - Объем: 1 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: пут через 2 года - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Газпромбанк, Совкомбанк - Доступен неквал. инвесторам 📊 Финансовые результаты (9 мес. 2025, РСБУ) - Выручка: 9,4 млрд руб. (+17% г/г) - EBITDA: 4,7 млрд руб. (+28% г/г) - Чистая прибыль: 473,6 млн руб. (-22% г/г) - Чистый долг: 13,8 млрд руб. (+15,7% с начала года) - ЧД/EBITDA LTM: 2,3х (2,4х на начало года) - ICR: 1,3х (1,7х годом ранее) - OCF: 52,7 млн руб. (-1,1 млрд руб. годом ранее) - Коэф. тек. ликвидности: 1,5 (=) - Коэф. автономии: 0,14 (=) Финансовые результаты компании демонстрируют операционный рост, долговая нагрузка остается на умеренном уровне, операционный поток вышел в плюс, что тоже позитивный сигнал. Однако качество финансов несколько сдерживается снижением чистой прибыли, ростом долга и ослаблением покрытия процентов. Дополнительным фактором риска остается низкая доля собственного капитала. В целом профиль компании можно оценить как умеренно устойчивый. 💼 Кредитный рейтинг Эксперт РА: ВВВ+ со стабильным уровнем (понижение с А-, февраль 2025 г.) 🖋Рейтинг компании «ЭнергоТехСервис» был понижен агентством в связи с изменением оценки финансового профиля на более консервативную из-за существенного роста стоимости обслуживания долга на фоне высоких процентных ставок. Давление на рейтинг оказало снижение коэффициента покрытия процентов при сохранении высокой текущей долговой нагрузки. При этом компания сохраняет сильные рыночные позиции и высокую маржинальность. ✅ Преимущества - Рост выручки и EBITDA; - Умеренная долговая нагрузка по ЧД/EBITDA; - Положительная динамика операционного потока; - Ежемесячный купон. ⚠️ Риски - Снижение чистой прибыли; - Рост чистого долга и слабое покрытие процентов; - Низкая доля собственного капитала; - Понижение кредитного рейтинга. 💬 Вывод ЭнергоТехСервис демонстрирует хороший операционный рост и умеренную долговую нагрузку, однако финансовый профиль сдерживают слабое покрытие процентов, рост долга и низкая доля собственного капитала. Дополнительным фактором осторожности выступает недавнее понижение кредитного рейтинга. С учётом этих рисков выпуск может быть интересен инвесторам только при достаточной премии к рынку. Для эмитента с рейтингом BBB+ справедливый уровень доходности сейчас выглядит не ниже 18-19%, поэтому ближе к верхней границе маркетинга выпуск может выглядеть привлекательно. Если же финальный купон будет существенно ниже 18%, премия к рынку станет ограниченной. Выпуск больше подойдёт инвесторам с умеренно-повышенным риск-профилем, чем для консервативных инвесторов с фокусом на более высокое кредитное качество. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Как вам выпуск ЭнергоТехСервиса? Если пост был полезен, буду благодарен вашей поддержке в виде реакций и подписки на блог🚀👍 #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #облигации #энерготехсервис #обзор_эмитента #финансовые_результаты
Card image 1
7
8
BONDS_SC
BONDS_SC

12 марта

🥛ЭкоНива — разбор новых выпусков эмитента 🐄 Группа компаний «ЭкоНива» — вертикально интегрированный агрохолдинг, специализирующийся на молочном животноводстве, растениеводстве и переработке молока. В состав Группы входят десятки дочерних обществ в различных регионах РФ. Эмитент выходит на рынок сразу с двумя выпусками облигаций. Вот основные параметры: - Дата размещения: 16 марта - Купон ежемесячный: • 001P-01 (фикс) до 18% • 001P-02 (флоатер) до КС+400 б.п. - Срок: 3 и 2 года соотв. - Объем: 5 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Организатор: Россельхозбанк - Номинал: 1000 руб. - Флоатер только для квал. инвесторов 📊 Финансовые показатели за 1П2025 (МСФО) - Выручка: 46,5 млрд руб. (+15% г/г) - EBITDA: 20,9 млрд руб. (+14% г/г) - Чистая прибыль: 9,4 млрд руб. (-19% г/г) - OCF: 11,3 млрд руб. (+13% г/г) - Чистый долг: 81 млрд руб. (-2,8% с начала года) - ЧД/EBITDA LTM: 3х (3,4х на начало года) - ICR: 2х (3,5х годом ранее) - Коэф. тек. ликвидности: 0,42 (0,34 на начало года) - Коэф. автономии: 0,37 (0,35 на начало года) ❗️По предварительным неаудированным итогам за 2025 год выручка компании увеличилась на 12,1% до 102 млрд руб., EBITDA составила 34 млрд руб. (в 1,4 раза больше, чем в 2024 г.), рентабельность EBITDA выросла с 27% до 33%. 🫱Компания показывает уверенный операционный рост: выручка и EBITDA увеличиваются двузначными темпами, рентабельность остаётся высокой, а долговая нагрузка снижается. Предварительные итоги 2025 года подтверждают позитивную динамику. Однако ключевой риск — структура обязательств: большая часть долга носит краткосрочный характер (д/с обязательств всего 300 млн!) из-за нарушения кредитных ковенант и переклассификации займов, что в сочетании с очень низкой ликвидностью и снижением покрытия процентов создаёт высокую зависимость от рефинансирования. 💼 Кредитный рейтинг АКРА: А+ со стабильным прогнозом (январь 2026 г.) Эксперт РА: А со стабильным прогнозом (февраль 2026 г.) 🖋Кредитный рейтинг ООО «ЭкоНива» отражает устойчивое финансовое положение компании: сильный операционный профиль, высокую географическую диверсификацию и прочные рыночные позиции. Агентства отмечают очень высокую рентабельность, сильный денежный поток и приемлемый уровень корпоративного управления. При этом долговая нагрузка оценивается как средняя, а ликвидность — как удовлетворительная, что сдерживает итоговую рейтинговую оценку. ✅ Преимущества - Лидирующие позиции в отрасли; - Высокая рентабельность, операционный рост; - Господдержка и субсидирование процентных ставок (по данным из отчета); - Привлекательный ежемесячный купон. ⚠️ Риски - Критически низкая ликвидность; - Большая часть долга — краткосрочный, высокий риск рефинансирования; - Снижение покрытия процентов. 💬 Вывод ЭкоНива — сильный операционный бизнес с отличной рентабельностью и поддержкой государства, но структура долга остаётся главным риском. Компания зависима от рефинансирования краткосрочных обязательств, что создаёт повышенные риски для облигационеров. Фиксированный выпуск выглядит достаточно интересно, однако стоит дождаться финального купона и оценить премию, на мой взгляд справедливый уровень точно не ниже 17,5-18% при данных рисках. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Как вам обзор? Если пост был полезен, буду благодарен вашей поддержке в виде реакций и подписки на блог🚀👍 #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #облигации #эконива #эконива_001р_01 #эконива_001р_02 #обзор_эмитента #финансовые_результаты
Card image 1
10
11
BONDS_SC
BONDS_SC

12 марта

Всем доброе утро! 📆События сегодня — 12 марта 2026 года Сбор заявок👇 ➡️ Борец Капитал 001Р-05 (фикс) и 001Р-06 (флоатер) - Дата размещения: 16 марта - Рейтинг: А-, прогноз «стабильный» (АКРА) - Купон ежемесячный: • фикс до 18,5% • флоатер до КС+425 б.п. - Срок: 2 и 3 года соотв. - Объем: 2 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк - Флоатер только для квал. инвесторов ➡️ ЭкоНива 001P-01 (фикс) и 001P-02 (флоатер) - Дата размещения: 16 марта - Рейтинг: А+, прогноз «стабильный» (АКРА) - Купон ежемесячный: • фикс до 18% • флоатер до КС+400 б.п. - Срок: 3 и 2 года соотв. - Объем: 5 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Организатор: Россельхозбанк - Номинал: 1000 руб. - Флоатер только для квал. инвесторов ➡️ Энерготехсервис 001P-09 - Дата размещения: 17 марта - Рейтинг: ВВВ+, прогноз «стабильный» (Эксперт РА) - Купон: до 19%, раз в месяц - Срок: 4 года - Объем: 1 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: пут через 2 года - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Газпромбанк, Совкомбанк - Доступен неквал. инвесторам ➡️ Р-Вижн 001Р-03 - Дата размещения: 17 марта - Рейтинг: А+, прогноз «стабильный» (Эксперт РА) - Купон: до 17%, раз в месяц - Срок: 3 года - Объем: 500 млн руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Газпромбанк - Доступен неквал. инвесторам Желаю хорошего дня! — 👍 #р_вижн_001р_03 #эконива #энерготехсервис #облигации #новый_выпуск
7
8
BONDS_SC
BONDS_SC

11 марта

💊 ПАО «Озон Фармацевтика» — обзор облигаций эмитента В прошлой части мы разобрали финансовое положение компании. Сегодня посмотрим, что предлагают облигации эмитента и есть ли в них инвестиционная привлекательность. У компании в обращении два выпуска биржевых облигаций. Оба доступны для неквалифицированных инвесторов, имеют фиксированный купон 13% с квартальными выплатами, без амортизации и оферт. 🔎Разбор выпусков ➡️Озон 001Р-01 (RU000A1060X6). Основные параметры: - Номинал: 1000 руб. - Цена: 99,81% - Купон: 13%, раз в квартал - YTM: 19,5% - Дюрация (дней): 13 дней - Объем выпуска: 1 млрд руб. - Дата погашения: 25.03.2026 До погашения осталось всего две недели. YTM 19,5% выглядит неплохо. В абсолютном выражении на одну облигацию вы заработаете около 7-8 рублей сверх вложенной суммы. Доходность составит примерно 0,7% за две недели (или 18-19% годовых). 🤔 Стоит ли брать? Если у вас есть свободные деньги, которые хочется припарковать куда-то на две недели, — это неплохой вариант. Риск маленький, поскольку компания платежеспособна, а до погашения рукой подать. ➡️Озон 001Р-02 (RU000A106RJ6). Основные параметры: - Номинал: 1000 руб. - Цена: 99,27% - Купон: 13%, раз в квартал - YTM: 15% - Дюрация: 155 дней (5 месяцев) - Объем выпуска: 700 млн руб. - Дата погашения: 17.08.2026 Ключевая ставка сейчас 15,5%, и рынок ждёт её дальнейшего снижения (ближайшее заседание ЦБ — 20 марта). Фиксация 15% на 5 месяцев — неплохой вариант, если вы ожидаете, что ставки пойдут вниз. Что важно: у компании 78% долга с плавающей ставкой, поэтому снижение ключевой ставки будет улучшать её финансовые показатели. То есть при позитивном макро-сценарии кредитное качество эмитента будет расти. 🤔 Стоит ли брать? Выпуск подойдёт тем, кто хочет зафиксировать данную доходность на горизонте 5 месяцев, что по сути является альтернативой банковским вкладам, которые сейчас дают в среднем 15-17%, но имеют тенденцию к снижению ставок. Однако на рынке много и хороших альтернатив👇 ❇️ Если вы ищете инструмент на более длительный срок, имеет смысл присмотреться к ОФЗ. Например, доходность среднесрочных и долгосрочных ОФЗ сейчас составляет около 14,3-14,9% годовых, что сопоставимо со вторым выпуском (15%), но с уже гарантией государства. Плюс при снижении ключевой ставки длинные ОФЗ будут расти в цене, добавляя потенциал дополнительного дохода. Условные РЖД также подойдут, например выпуск 001P-38R, 001P-44R или 001P-45R. Там и купон будет выше и регулярнее. 🤏А если вам нужен более короткий срок (до 1-1,5 лет), можно рассмотреть выпуски Ростелеком 001P-15R, МТС 1P-14, Россети БО 001P-15R или, к примеру, Магнит БО-004Р-09. ❗️Итоговый вывод На мой взгляд, облигации «Озон Фармацевтики» — это достаточно качественный и понятный инструмент. Оба выпуска «Озон Фармацевтики» занимают свои ниши и могут быть интересны разным категориям инвесторов. • Озон 001Р-01 — инструмент на сверхкороткий срок. • Озон 001Р-02 — альтернатива среднесрочному банковскому вкладу. Фиксация доходности 15% на 5 месяцев выглядит привлекательно на фоне ожиданий снижения ключевой ставки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Как вам эмитент? Держите ли вы у себя облигации «Озон Фармацевтики»? #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #озон_фармацевтика $OZPH $RU000A1060X6 $RU000A106RJ6 Не забывайте подписываться, здесь много полезного контента для инвесторов в облигации!🚀
Card image 1
12
13
BONDS_SC
BONDS_SC

11 марта

💊 ПАО «Озон Фармацевтика» — обзор эмитента Группа компаний «Озон Фармацевтика» — один из крупнейших российских производителей лекарственных средств, специализирующийся преимущественно на выпуске дженериков. Компания владеет собственными производственными мощностями (ООО «ОЗОН», ООО «Озон Фарм») и ведет активную разработку биосимиляров и высокотехнологичных препаратов. В октябре 2024 года компания провела IPO на Московской бирже, а в июне 2025 года — SPO. Имеет в обращении два выпуска облигаций. 📊 Ключевые показатели по МСФО за 1П2025 - Выручка: 13,3 млрд руб. (+16% г/г) - EBITDA: 4,5 млрд руб. (+17% г/г) - Рентабельность EBITDA: 34,1% (+0,2 п.п. г/г) - Чистая прибыль: 1,7 млрд руб. (-11% г/г) - OCF: 2,8 млрд руб. (-61% г/г) - Чистый долг: 9,9 млрд руб. (-10% с начала года) - ЧД/EBITDA LTM: 1х (1,1х на начало года) - ICR: 1,9 (3 годом ранее) - Коэф. тек. ликвидности: 2,8 (2,5 на начало года) - Коэф. автономии: 0,58 (=) Компания показывает уверенный операционный рост: выручка и EBITDA увеличились при стабильно высокой рентабельности (34%). Долговая нагрузка остается минимальной, чистый долг сокращается. Капитал укреплен за счет SPO, коэффициент автономии на комфортном уровне. Однако чистая прибыль снизилась из-за роста финансовых расходов (проценты по факторингу и кредитам выросли вдвое). Операционный денежный поток упал на 61% — компания активно финансирует оборотный капитал и инвестирует в развитие (CAPEX вырос на 34%). Коэффициент покрытия процентов снизился, но остается выше критических значений. 📈Тенденции за 9 месяцев 2025 Согласно неаудированной отчетности за 9 мес. 2025 г. рост ускорился: выручка за 9М выросла на 28% г/г (до 21,4 млрд), EBITDA — на 43% (до 7,7 млрд), а рентабельность улучшилась до 36%. Чистый долг на конец сентября составил 10,6 млрд руб., что на 5% выше уровня начала года (10,1 млрд руб.). Давление на денежные потоки сохранилось: операционный поток за 9М — 3,3 млрд против 6,2 млрд годом ранее. В целом финансовая устойчивость остается высокой: низкая долговая нагрузка и растущая прибыль компенсируют временное ухудшение ликвидности в фазе активных инвестиций. 💼 Кредитный рейтинг У ПАО «Озон Фармацевтика» отсутствуют опубликованные кредитные рейтинги от ведущих российских агентств, таких как АКРА, НКР, Эксперт РА или НРА. При этом бизнес занимает прочные рыночные позиции (2-е место в России по натуральному объему продаж и 8-е по денежному, с долей 4,68% и 2,59% соответственно). Финансовые показатели подтверждают способность обслуживать обязательства. 💊Отрасль и макроэкономика Российская фармацевтика сейчас в фазе активного роста: производство за 11 месяцев 2025 года выросло на 13%, рынок достиг 1,4 трлн руб. Основной драйвер — импортозамещение (доля отечественных препаратов на рынке уже 63%). Государство охотно поддерживает отрасль: до 2030 года запланировано строительство 10 новых фармпроизводств, а Минпромторг анонсировал переход от дженериковой модели к инновационной с компенсацией затрат на клинические исследования. «Озон Фармацевтика» уже несколько лет инвестирует в разработку биосимиляров и строительство высокотехнологичных мощностей (ООО «Мабскейл», завод «Озон Медика»), делая ставку на сложные препараты как драйвер будущего роста. Основные вызовы для отрасли: кадровый дефицит, регуляторные изменения и зависимость от импортных субстанций. Подведем итоги 👇 ✅ Преимущества - Низкая долговая нагрузка; - Высокий рост и рентабельность; - Укрепление капитала (SPO); - Крепкие рыночные позиции, рост отрасли. ⚠️ Риски - Давление на денежные потоки за счет высоких инвестиций; - Рост процентных расходов; - Отраслевые риски; - Отсутствие кредитного рейтинга. В следующей части разберем облигации эмитента. Если интересно, с вас 👍! #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #озон_фармацевтика $OZPH $RU000A1060X6 $RU000A106RJ6 Не забывайте подписываться, здесь много полезного контента для инвесторов в облигации!🚀
Card image 1
17
18
BONDS_SC
BONDS_SC

10 марта

⛽️ «ЕвроТранс» прокомментировал судебные иски ПАО «ЕвроТранс» опубликовало официальное заявление для инвесторов и акционеров на фоне обсуждений судебных разбирательств вокруг компании. Основные тезисы из релиза👇 1. Иск от ООО «Фьюел Менеджмент АЗС» В компании считают требования необоснованными. По данным «ЕвроТранса», как сама компания, так и её дочерняя структура ООО «Трасса ГСМ» по итогам 2025 года имеют положительный платежный и товарный баланс по отношению к истцу. Проще говоря, в компании утверждают, что в этих отношениях кредитором является именно «ЕвроТранс», а не наоборот. Этот факт, по словам эмитента, отражён во встречных исках к «Фьюел Менеджмент АЗС». 2. Обязательства перед инвесторами В заявлении отдельно подчёркивается, что компания своевременно и в полном объёме исполняет обязательства на публичном долговом рынке. 3. Причина повышенного внимания По мнению компании, текущий информационный фон во многом связан с высокой ликвидностью её публичных инструментов, из-за чего любые новости вокруг эмитента активно обсуждаются рынком. 🤔Хорошо, что компания наконец вышла на связь и дала свою оценку ситуации. Рынок в последние недели реагировал в том числе и на отсутствие комментариев со стороны эмитента. Однако сам факт такого разбирательства между аффилированными лицами на миллиардные суммы — это нетипичная ситуация. Она сигнализирует о сбоях во внутригрупповых расчетах или управлении ликвидностью, что для держателей облигаций важнее, чем формальная сторона спора. Пока эти внутренние механизмы не будут отлажены, эпизоды с техническими сложностями могут повторяться, даже если прямой дефолт маловероятен. ❗️Для держателей облигаций сейчас важны две вещи: - продолжение своевременных выплат по купонам - дальнейшая прозрачность коммуникации со стороны компании. Если эмитент будет регулярно давать разъяснения по ситуации, это может постепенно снизить напряжение вокруг бумаг. Источник: https://www.evrotrans-ao.ru/пао-евротранс-бренд-трасса-коммент-2/ #евротранс #eutr $EUTR #облигации
Card image 1
17
18